AUSBLICK/Dunkle Wolken über dem Schlussquartal von SAP

   Von Archibald Preuschat

   Der deutsche Softwarekonzern SAP ist einer der ersten Dax-Unternehmen, die Einsicht in ihr Schlussquartal geben. Angekündigt ist die Bilanzvorlage zwar erst für den 20. Januar, Investoren erwarten aber, dass das Unternehmen aus Walldorf bereits früher Eckdaten veröffentlicht. Das wird nach Erwartung der Analysten bereits Ende dieser oder Anfang kommender Woche der Fall sein.

   Eine mögliche Veröffentlichung von Eckdaten für das abgelaufene Quartal würde den Auftakt für weitere Neuigkeiten des Software-Konzerns bilden, so die Analysten von JP Morgan Cazenove. Nach der Bilanzpressekonferenz am 20. Januar steht noch der Kapitalmarkttag am 3. Februar in New York an.

   Dabei gehen die Analysten davon aus, dass die Eckdaten des Schlussquartals eher schwach ausfallen werden. Der Trend, weg von fest auf dem Rechner installierter Software zu Anwendungen aus der Cloud, virtuellen Rechenzentren, wird die größte deutsche Software-Schmiede belasten.

   Schon mit Vorlage der Zahlen für das dritte Quartal musste SAP die Gewinnerwartungen für 2014 reduzieren. Statt zwischen 5,8 bis 6 Milliarden Euro soll das Betriebsergebnis 200 Millionen Euro niedriger liegen, in einer Spanne von 5,6 bis 5,8 Milliarden Euro, hieß es damals.

   Die Gewinnwarnung könnte die erste von weiteren sein, die folgen, schreiben die Analysten von Exane, die als Überschrift für ihre Analyse "Der heraufziehende Sturm" gewählt haben. Sie weisen darauf hin, dass SAP erst am Beginn der Transformation von fest installierter zu Software aus der Cloud steht, und Konkurrenten wie Workday, Oracle und Salesforce das Unternehmen aus Walldorf immer stärker in ihrem Kerngeschäft angreifen.

   SAP verstärkt sich seit geraumer Zeit im Cloud-Geschäft. Zuletzt tätigte es mit dem Reisekosten-Abrechnungssystem Concur die mit 6,5 Milliarden Euro teuerste Übernahme der Unternehmensgeschichte. Der Concur-Übernahme ging eine Reihe von Milliarden-Übernahmen in den vergangenen Jahren voraus. 2012 kaufte SAP den Anbieter von Personalsoftware Successfactors für 3,4 Milliarden US-Dollar und die Handelsplattform Ariba für 4,3 Milliarden Dollar.

   Das Gros seiner Umsätze macht SAP aber eben noch mit Software-Lizenzen, ein profitableres Geschäft als das mit der Cloud. In den ersten neun Monaten erlöste SAP mit Software und Wartung 9,4 Milliarden Euro, mit Cloud-Diensten lediglich 741 Millionen Euro. Trotz starken Wachstums (nach neun Monaten plus 35 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum) kommt das Cloud-Geschäft bislang nicht mal annährungsweise an das klassische Geschäft von SAP heran, das insbesondere bei der Wartung margenstärker als das in der Cloud ist.

   So erwarten im Vorfeld von Dow Jones befragte Analysten für das abgelaufene Quartal einen um 6,1 Prozent höheren Gesamtumsatz von 5,42 Milliarden Euro, aber einen Rückgang des Betriebsgewinns um 1,5 Prozent auf 1,78 Milliarden Euro. Gleichwohl gehen die Analysten davon aus, dass SAP im abgelaufenen Jahr ihr Ergebnisziel knapp erreicht hat. Das nicht nach dem Rechnungslegungsstandard IFRS berechnete Betriebsergebnis sehen sie bei 5,61 Milliarden Euro.

   Nachfolgend die von Dow Jones Newswires zusammengestellten Schätzungen von Analysten zum vierten Quartal und Gesamtjahr 2014:

MEDIAN 5.442 5.407 4.671 1.875 Maximum 5.446 5.480 4.764 1.918 Minimum 5.357 5.261 4.518 1.751 Anzahl (3) 4 12 11 10

Erlöse Operatives CSS(2) Operatives Ergebnis 4. Quartal Non-IFRS Ergebnis Non-IFRS MITTELWERT 333 1.777 2.148 Vorjahr 210 1.805 2.097 +/- in % +59 -1,5 +2,4

MEDIAN 340 1.755 2.144 Maximum 359 1.865 2.214 Minimum 303 1.687 2.103 Anzahl (3) 10 5 11

Erg nSt Erg nSt u.Dritten Erg/ Erg/Aktie 4. Quartal u.Dritten Non-IFRS Aktie Non-IFRS MITTELWERT 1.261 1.528 1,02 1,27 Vorjahr 1.324 1.524 1,11 1,28 +/- in % -4,8 +0,3 -7,9 -0,6

MEDIAN 1.242 1.516 1,02 1,26 Maximum 1.358 1.616 1,06 1,33 Minimum 1.204 1.472 0,99 1,23 Anzahl (3) 6 9 4 11

Umsatz- Erlöse Umsatz- erlöse SSRS(1) Software- Gesamtjahr erlöse Non-IFRS Non-IFRS erlöse MITTELWERT(4) 17.525 17.505 14.821 4.389 Vorjahr 16.817 16.900 14.034 4.516 +/- in % +4,2 +3,6 +5,6 -2,8

MEDIAN(4) 17.545 17.517 14.810 4.407

Erlöse Operatives CSS(2) Operatives Ergebnis Gesamtjahr Non-IFRS Ergebnis Non-IFRS MITTELWERT(4) 1.074 4.355 5.658 Vorjahr 758 4.482 5.513 +/- in % +42 -2,8 +2,6

MEDIAN(4) 1.081 4.333 5.654

Erg nSt Erg nSt u.Dritten Erg/ Erg/Aktie Gesamtjahr u.Dritten Non-IFRS Aktie Non-IFRS MITTELWERT(4) 3.232 4.143 2,67 3,46 Vorjahr 3.331 4.025 2,79 3,37 +/- in % -3,0 +2,9 -4,2 +2,7

MEDIAN(4) 3.213 4.131 2,67 3,45 === - Angaben in Millionen Euro, Ausnahme Ergebnis je Aktie in Euro

   - Bilanzierung nach IFRS

   Quelle Vorjahreszahlen: Angaben des Unternehmens - wie berichtet.

   (1) Software- und softwarebezogene Serviceerlöse.

   (2) Cloud-Subskriptionen und-Support

   (3) Enthält anonyme Schätzungen von drei weiteren Analysten.

   (4) Eigene Berechnung von Dow Jones Newswires auf Basis des Konsenses für das vierte Quartal und der bereits berichteten Neunmonatszahlen.

   Kontakt zum Autor: archibald.preuschat@wsj.com

   DJG/apr/jhe

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   January 08, 2015 10:12 ET (15:12 GMT)

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