Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

ISIN: DE000A1CRQD6

Anlass der Studie: Research Update

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,65 EUR

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Deutschlandweit ging der Bierabsatz im 1. Halbjahr 2017 um 2,1% zurück.

Hintergrund war insbesondere der starke Bierabsatz aus dem

Vorjahreszeitraum, welcher von der Fußball-EM und dem 500-jährigen Jubiläum

des Reinheitsgebots profitierte. Gleichsam reduzierte sich auch der

Bierabsatz in Bayern um 0,7%. Hier konnte der besonders heiße Juni in

Süddeutschland dem rückläufigen Trend entgegenwirken. Konträr hierzu

steigerte die BHB Brauholding den Bierabsatz um 0,1%. Somit konnte sich das

Unternehmen in einem rückläufigen Markt behaupten und weitere Marktanteile

gewinnen.

Neben dem Ausbau der Marktanteile partizipierte die BHB Brauholding von

einer erfolgreichen Durchsetzung einer Preiserhöhung und konnte so die

Umsatzerlöse überproportional zum Getränkeabsatz steigern. Insgesamt wurden

so die Brutto-Umsatzerlöse um 0,6% auf 8,27 Mio. EUR (VJ: 8,22 Mio. EUR)

gesteigert.

Die Preissteigerungen erhöhten nicht nur den Umsatz sondern schlugen sich

auch positiv auf das Ergebnis nieder. Die BHB Brauholding steigerte im 1.

Halbjahr 2017 das EBIT um 12,8% auf 0,25 Mio. EUR (VJ: 0,22 Mio. EUR) und

erhöhte dementsprechend die EBIT-Marge von 2,7% im Vorjahr auf 3,0%. Somit

konnte im ersten Halbjahr bereits die langfristige Ziel-EBIT-Marge von 3,0%

erreicht werden. Hintergrund der deutlichen Ergebnissteigerung ist der hohe

Fixkostenanteil an der Produktion. Hierdurch schlug sich die erhöhte

Umsatzbasis bei einer unverändert guten Kostenrelation erhöhend auf das

Ergebnis nieder.

Im Rahmen der sehr guten Ergebnisse des 1. Halbjahres 2017 wurden die

unternehmenseignen Prognosen bestätigt. Demnach geht das Unternehmen von

einem Umsatz in Höhe von 17,3 Mio. EUR aus, bei einer EBIT-Marge von

2,8-3,0%. Vor dem Hintergrund des guten ersten Halbjahres und der

exzellenten Marktstellung des Unternehmens bestätigen wir unsere Prognosen

von 17,30 Mio. EUR Umsatz im GJ 2017 bzw. 17,56 Mio. EUR im GJ 2018. Die

weitere Umsatzausweitung soll über eine weitere Verdichtung des

Vertriebsnetzes und einer zusätzlichen Forcierung des Exports nach Italien

und Polen erreicht werden.

Ergebnisseitig rechnen wir mit einem EBIT in Höhe von 0,41 Mio. EUR für das

GJ 2017 bzw. 0,43 für das GJ 2018. Insgesamt sollte durch die

Umsatzausweitungen und der Kostendisziplin eine deutliche EBIT-Steigerung

möglich sein, da das Unternehmen sehr fixkostenlastig ist. Unsere

Erwartungen decken sich auch mit der unternehmensseitig kommunizierten

langfristigen Ziel-EBIT-Marge von 3,0%.

Vor dem Hintergrund der guten Umsätze und Ergebnisse des 1. Halbjah-res

2017 bestätigen wir unsere Prognose. Darüber hinaus wird die BHB

Brauholding gegenwärtig rd. 15% unter Buchwert gehandelt und ist somit

günstig bewertet. Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert

von 3,65 EUR je Aktie bestimmt und vergeben das Rating Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15493.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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