Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

ISIN: DE000A1CRQD6

Anlass der Studie: Researchstudie Update

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,65 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode

* Im Zuge der milden und frühlingshaften Temperaturen nahezu über die

gesamte erste Jahreshälfte hinweg und auf Grund der Fußball-WM entwickelte

sich der Bierabsatz im 1. HJ 2014 in Deutschland außergewöhnlich stark. So

war in den ersten sechs Monaten des Jahres eine Absatzsteigerung um 4,4 %

zu verzeichnen.

* Auch die BHB Brauholding AG Bayern-Mitte AG (BHB AG) konnte von diesem

guten Umfeld profitieren und legte beim Absatz um 2,8 % auf 105 Tausend

Hektoliter zu. In dieser Absatzzahl sind sowohl der Eigenbierabsatz, als

auch das Handelsgeschäft, enthalten.

* Die Umsatzsteigerung fiel mit 0,3 % auf 7,89 Mio. EUR etwas

unterproportional zur Absatzentwicklung aus. Hintergrund dessen ist vor

allem ein stärkerer Umsatz im Handelsgeschäft und mit alkoholfreien

Getränken, wo niedrigere Preise pro Hektoliter erzielt werden als mit den

eigenen Bierspezialitäten.

* Deutlich stärker konnte die BHB AG jedoch auf der Ergebnisseite zulegen.

Hier machten sich Skaleneffekte, insbesondere auf Grund der hohen

Kostendisziplin, bemerkbar. In der Folge konnte das EBIT überproportional

zum Umsatz um 10,5 % auf 0,21 Mio. EUR gesteigert werden. Die EBIT-Marge

verbesserte sich von 2,4 % auf 2,7 % und erreichte damit wieder die in der

Vergangenheit erzielten Höchstwerte.

* Noch deutlicher fiel der Zuwachs auf der Nettoebene aus. Hier wirkten

niedrigere Steuern ergebnisentlastend, was im Zusammenhang mit der zum

Jahresbeginn erfolgten Konzernumstrukturierung steht.

* Unsere Prognosen belassen wir nach den zufriedenstellenden

Halbjahreszahlen unverändert. Weiterhin gehen wir damit für das GJ 2014 von

Umsatzerlösen in Höhe von 16,78 Mio. EUR sowie einem EBIT von 0,45 Mio. EUR

aus. Die EBIT-Marge dürfte damit bei 2,7 % liegen und an die historisch

erreichten Höchstwerte heranreichen.

* Die Aktien der BHB AG sind nach wie vor günstig bewertet, wenngleich die

Kursentwicklung mit +7 % seit Jahresbeginn aufwärtsgerichtet war. Dennoch

notiert die Aktie noch rund 20 % unterhalb ihres Buchwertes, bei einer

stetigen Profitabilität und steigenden Rentabilität. Vor diesem

Hin-tergrund sehen wir auch die Dividendenzahlungen als stabil an, mit

ten-denziell sogar steigenden Ausschüttungen in den kommenden Jahren. Die

Notiz unter Buchwert sehen wir daher als nicht gerechtfertigt an und

belassen unser Kursziel bei 3,65 EUR. Das Rating KAUFEN wird damit eben-falls

bestätigt.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12412.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.