Natixis: Die EZB kauft im ersten Halbjahr 2015 Staatsanleihen

   Von Hans Bentzien

   Die Europäische Zentralbank (EZB) wird nach Einschätzung der französischen Investmentbank Natixis im ersten Halbjahr des kommenden Jahres mit dem Ankauf von Staatsanleihen beginnen. Philippe Berthelot, Chef des Anleihegeschäfts von Natixis, sagte bei einer Veranstaltung in Frankfurt, die EZB werde unter gar keinen Umständen einen Anstieg der Marktzinsen zulassen. Während das ABS-Ankaufprogramm den Verbriefungsmarkt durchaus beleben dürfte, räumt er dem Ankaufprogramm für Covered Bonds kaum Erfolgschancen ein. Natixis ist die Investmentbank der französischen Sparkassen und Genossenschaftsbanken.

   Die EZB wird nach Aussage von EZB-Direktor Benoit Coeure in den nächsten Tagen mit dem Ankauf "privater Wertpapiere" beginnen. Coeure ließ offen, welche Papiere genau er damit meinte. Allerdings hat der EZB-Rat für Oktober bisher nur den Ankauf von Covered Bonds angekündigt. Zu dieser Wertpapierklasse gehören unter anderem die deutschen Pfandbriefe.

   Berthelot glaubt nicht, dass diesem Programm viel Erfolg beschieden sein wird. "Covered Bonds sind gerade als erstklassig liquide Papiere eingestuft worden, jede Bank braucht sie aus regulatorischen Gründen", sagte er. Bereits ihr voriges Ankaufprogramm hatte die EZB vorfristig einstellen müssen. Besser stehen nach Berthelots Einschätzung die Chancen für Kreditverbriefungen (ABS - Asset-backed Securities). "Der ABS-Markt erwacht", sagte er.

   Natixis-Chefökonom Philippe Waechter sieht auch volkswirtschaftlich gute Gründe für den Ankauf von Kreditverbriefungen: "Die Entschuldung der privaten Haushalte in der Eurozone hat noch gar nicht begonnen, und in einem deflationären Umfeld ist sie auch nicht zu schaffen - das muss die Zentralbankbilanz abfangen", sagte er.

   Was ordnungspolitisch geschulte deutsche Volkswirte höchstens zu denken wagen, sprechen Franzosen ganz offen aus: "Wenn die französische Regierung ihre Ausgaben um 21 Milliarden Euro senkt und die Zinsen der Staatsanleihen um 1 Prozentpunkt steigen, dann ist der ganze Effekt weg. Deshalb wird die EZB alles tun, um das zu vermeiden", sagte Anleihenexperte Berthelot.

   Und ganz offenkundig glauben die Natixis-Experten nicht, dass der Ankauf privater Wertpapiere dazu ausreichen wird. "Die EZB wird im ersten Halbjahr 2015 mit dem Ankauf von Staatsanleihen beginnen", sagte Chefökonom Waechter. Und der Chef des Anleihegeschäfts, Berthelot, sekundiert: "Die EZB kann alles kaufen. Die Bank of Japan ist inzwischen bei ihrem 13. Kaufprogramm und erwirbt inzwischen börsengehandelte Aktienfondsanteile."

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   DJG/hab/smh

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   October 17, 2014 07:21 ET (11:21 GMT)

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